أول انعكاس لمنحنى العائد في سوق السندات الأمريكية منذ العام 2006، ولأول مرة خلال 16 عاماً الماضية جاء العائد على سندات 5 أعوام أعلى من العائد على سندات الـ30 عاماً، وسبق هذا انعكاس منحنى العائد بين سندات 5 أعوام و10 أعوام في منتصف هذا الشهر، هذا يعني أن المستثمرين متشائمين بشأن الوضع الاقتصادي في الأجل القصير ويفضلون شراء سندات طويلة الأجل مقابل بيع سندات متوسطة وقصيرة الأجل، وهي من الإشارات شديدة القلق بشأن اقتراب الركود الاقتصادي وارتفاع المخاطر.
يوصف منحنى العوائد بالمعكوس عندما يرتفع العائد على السندات قصيرة الأجل مقارنة مع السندات طويلة الأجل، الآن العائد على سندات الخزينة الأمريكية بأجل 10 أعوام هو 2.544%، بينما العائد على السندات بأجل 5 أعوام هو 2.53 % مقارنة بـ 2.567% هو العائد لسندات الخزينة لأجل 30 عاماً.
الفيدرالي لن يستطيع كبح جماح التضخم ويحتاج لمزيد من الأدوات مما يضاعف الضغوط على النمو الاقتصادي
انعكاس منحنى العائد والكساد
قراءة تاريخ الكساد تقول إن انعكاس منحنى العائد بين سندات الـ5 أعوام والـ30 عاماً يتبعه الكساد بعد عامين، وهي إشارة مقلقة للأسواق والمستثمرين، حدث كان هذا الانعكاس قبل كساد 1980 ثم قبل 1990 وحدث أيضاً قبل أزمة الدوت كوم في 2000، وآخر مرة شهد السوق هذا الانعكاس كان في العام 2006 قبل عامين من الأزمة المالية العالمية، الآن الأسواق تراقب الفرق بين العائد على السندات بأجل عامين مع السندات بأجل 10 أعوام الفرق بينهما الآن هو 12 نقطة أساس، وعند حدوث الانعكاس في منحنى العائد بين مختلف السندات يبدأ السوق في توقع الكساد من 6 أشهر وحتى عامين
التضخم والفيدرالي
الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة للحد من التضخم المرتفع، ولكن سوق السندات يرسل إشارات سالبة بشأن مستقبل النمو الاقتصادي ومخاطر الكساد.. يبدو أن سوق السندات يستبق تحركات الفيدرالي في رفع سعر الفائدة للحد من تأثير التضخم المرتفع، وسوف يستخدم أدوات السياسة النقدية لكن كل ذلك سوف ينعكس سلباً على أداء النمو الاقتصادي.
التوقعات تشير إلى أن الفيدرالي سيقوم برفع الفائدة بحوالي 200 نقطة أساس حتى نهاية العام عند مستوى 2.5%، بينما التضخم الآن هو عند مستوى 7.5 % في أمريكا، وهذا ما يجعل سوق السندات يتوقع أن الفيدرالي لن يستطيع كبح جماح التضخم وربما يحتاج لمزيد من الأدوات مما يضاعف الضغوط على النمو الاقتصادي.
عبدالعظيم الأموي